九州通 2季度增速提升,医院纯销及电子商务高速增长。

九州通:2季度增速提升,医院纯销及电子商务高速增长。
盈余猜测与出资评级:估计14~16年净赢利增加22%、24%和27%,完结EPS0.36元、0.45元和0.57元,其间医院纯销15年收入到达100亿元。 九州通是国内最大的民营医药分销公司,正活跃往医院纯销及医药电商渠道转型,咱们估计后续具有较大生长空间,保持“审慎推荐-A”评级。
     危险提示:医院纯销事务形式与以往形式不一样,对公司管理提出更高需求。
上半年成绩根本契合预期:完结收入、净赢利199.1亿元、2.09亿元,同比别离增加23.2%和17.6%,完结EPS0.13元契合预期,扣非后净赢利增速为21.2%。高毛利的二级以上医院纯销增速更快,毛利率同比提高0.3个百分点。每股运营净现金-1.04元,首要是因为开发医院需求垫资,同时账期较长。
    2季度增速有所提高2收入增速提高到25.4%(Q1仅为21.1%),咱们以为首要是因为增发自己到位,医院开发进度加速,这从Q2毛利率6.8%,同比提高0.6个百分点也能够得到验证;医院纯销完结含税收入30.7亿元,同比大幅增加83.2%,估计15年收入过100亿元:首要原因是陈述期内公司大力拓宽中高端医院事务,新签约31家项目医院,项目医院出售大幅增加所造成的。当前二级及以上医院客户2073家;电子商务完结高速增加:北京好药师B2C电子商务完结出售1.60亿元,同比增加162%;O2O以及"药急送"方面,好药师已在上海、北京、广州等地完结近1500家线下药店的签约及系统对接作业,并已试行药急送服务;其他事务方面:咱们测算传统的快批快配事务完结收入约150亿元,同比增加16%;陈述期公司成立了"基药与处方药事业部",二级以下基层医疗机构完结含税收入19.7亿元,同比增加19.7%,二级以下基层医疗机构客户超越24000家;工业完结收入2.5亿元,同比增加25.6%;分配送种类来看:中心的西药及中药完结收入174亿元,增21.8%,毛利率5.99%,小幅提高0.35个百分点;中药材及饮片完结收入6.1亿元,增62.2%;器械及计生用品完结收入12.1亿元,增43%,毛利率11.8%,提高0.6个百分点;食物及保健品等实现收入6.6亿元,同比增9%。
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